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资金支持趋弱 交易所信用债调整压力增大

2019-10-09 16:59:19来源:励志吧0次阅读

[编者按]在日均成交持续攀升3个月后,上证企债指数6月至今日均成交仅4.7亿元,创2009年11月以来新低,同时涨幅亦明显收窄,缩量上涨特征显著,反映投资者谨慎情绪主导市场。

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  从交易所高收益信用债代表券08新湖债表现看,4月以来成交持续萎缩,6月至今日均成交不足700万元,创出上市以来新低,说明市场观望情绪极为浓厚,未来将面临方向性的选择。

跨市场机构风险偏好回落

重轻加速资金分流

以、为代表的跨市场机构是交易所信用债的主要配置需求来源。以为例,从基金月度新增托管量与交易所高收益信用债走势看,2009年1月以来,两者呈现较为持续的负相关性,即基金新增托管量的上升伴随着高收益信用债收益率的走低,基金的交易性需求对交易所高收益信用债持续走强构成重要支撑。

6月以来货币市场利率持续大幅飙升,吸引基金、等跨市场机构转变配置风格,即不同程度地加大回购市场上的资金融出力度,而放缓了现券增持力度,甚至开始减持现券。

2010年2月以来基金,托管量连续上升4个月,4月与5月更出现了持续加速增仓,但值得注意的是,6月至今基金虽然延续了在债券市场净买入的风格,但日均净买入规模仅5.4亿元,不足5月规模的一半,这预示着基金未来对债券的增仓可能放缓。而与此形成鲜明对照的是,基金已连续两个月在回购市场上净融出资金, 且力度持续增强,6月日均净融出187.7亿,为5月规模的3.8倍。

2010年5月,保险机构日均净融出78.2亿元,6月虽然回复了净融入资金的常态,但日均净融入规模不足6亿元,显著低于以往平均逾100亿元的水平,反映当前资金融出力度依然显著高于以往,现券市场上,6月至今,保险公司日均净卖出1.62亿元,规模创2010年1月以来新高。虽然6月初有消息称保监会再度放宽保险资金债券投资范围:扩大无担保债券比例上限(由15%提高至20%),有担保债券信用评级要求由AA降至A,但是从保险机构近期动向看,其对现券的实际配置力度可能低于预期。

在货币市场利率高居不下的背景下,跨市场机构在回购市场加大融出资金力度,在现券市场上减小增持力度,反映了其对于现券市场的谨慎预期,资金面总体趋紧与近期沪水务、广纸债暂停上市和(,)关联交易违规等事件引发的市场对于信用风险的担忧合力,推动跨市场机构风险偏好持续回落,我们预计这类机构未来对交易所信用债的资金支持将逐步减弱。

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